外汇储备骤然下降，外资机构抛售中国资产，专业机构监测到地下钱庄资金正在涌出……种种迹象表明，热钱在加速撤离中国。目前，针对热钱何时“回流”的问题，研究人士存在较大分歧。渣打银行经济学家王志浩表示，究竟热钱什么时候会回流，当前仍无定论。

逐利预期大幅降低

据广东省社科院经济学教授、热钱研究专家黎友焕介绍，根据对地下钱庄的跟踪监控，去年12月份热钱呈加速流出态势；而自去年9月份以来，热钱实际流出速度就在逐月递增。“据与一些热钱持有者交流，他们多认为，这个时候不亏钱就已经是赚钱。”

在各类数据证明热钱流走的同时，近期海外机构行为也表明，他们开始变现中国资产。最近，摩根士丹利、李嘉诚等出售上海物业的消息陆续传来。而据香港联交所数据显示，摩根大通于1月2日以14.52港元的每股平均价减持了244.6万股招行H股，涉资3552万元。瑞银和美国银行也分别减持了中行和建行。

深圳大学金融研究所所长国世平表示，近来国际大行持续抛售国内物业和股票，可能说明他们对中国经济前景开始谨慎，此外也表明人民币的升值空间可能有限，同时，热钱持有者本身也存在财务危机。

学者论争何时“回流”

业内人士对热钱流出的异议渐少，但对它们何时流回来则争议颇大。近日，有消息称，中国社科院发布报告认为，国际资本的暗流涌动以及我国的各项救市政策，很可能会在下半年为我国股市与房地产市场带来久旱逢甘霖的“惊喜”。报告预测，数月后，不排除热钱再次出现回流，从而向股市与房地产市场注入泡沫，将市价推高。

但也有学者对以上观点不予赞同。黎友焕表示，“热钱数月后会再度流入”的说法并没有根据。热钱流入是为了盈利，他们一定要等到经济发出复苏信号之后，才会进来抄底。但从目前的情况看，无论是金融危机发展的趋势，还是与热钱息息相关的货币汇率都充满了不确定性。经济面上，2009年上半年的情况不会理想，下半年或许也难走出衰退阴影，“现在还难以确定什么时候到底”。

国世平同样认为，热钱下半年回流的可能性不大。他表示，有着相当扎实财经班底的奥巴马当选之后，不少人预计美国经济将重拾强势，在这一背景下，热钱极有可能流向美国抄底。从金融危机期间资金的流向来看，美国并未出现大规模撤资现象，这表明其市场的基础依然牢固，经过大幅下跌后风险也越来越小。反观中国，股票市场“大小非”压力尚未退去，房地产市场也存在下滑风险。

王志浩则表示，热钱有可能回流，但什么时候流回来，现在谁也说不准。不过，他认为，热钱流出的整体规模并没有想像得那么大，拥有强大外汇储备的中国没有必要担心外储的小幅下滑，这既不会影响国际收支平衡，也不会引发国内流动性危机。中国证券报 贺辉红